本次讲坛由上海财经大学校长蒋传海主持，上海国际金融与经济研究院和上海财经大学科研处共同主办。来自校内外三百余名师生和业界专家挤满了报告厅。160分钟的演讲高屋建瓴、信息量巨大，现场听众不仅对资本市场改革与经济发展之间的关系有了清晰把握，也对我国乃至全球金融体系的运行机制和政策制定有了切实感知，更坚定了新时代改革开放再出发的信心和决心。
讲座伊始，黄奇帆表示很高兴受邀参加上海财经大学“庆祝改革开放40周年”系列讲坛，改革开放40年的一个重要成果，就是产生了中国的资本市场。从1990年启动，从无到有，至今28年，已经成长为世界第二大资本市场，取得了重大成果，同时也存在着一系列的问题。
一、资本市场的6种功能
黄奇帆教授分析，我国资本市场转型过程中主要存在3大问题。
一是国民经济晴雨表功能失灵。他特别指出，短期内实体经济运行的情况可能并不显著地反映在金融资产的价格变化上，但是资本市场价格变化与实体经济运行状况长周期的不一致性更有可能是市场体制、机制存在问题。
二是资源优化配置功能的弱化。主要表现为，缺乏有效的退出机制，导致垃圾股沉淀，劣币驱逐良币，吸收新股的效率不高。
三是上市公司投资回报率较低。主要表现为，A股市场整体市盈率过高，银行股利润占市场全部利润的60%，上市公司效益比非上市公司低。
第一，完善退市制度。健全的退市制度是推进证券发行注册制的前提，是资本市场的基础性制度，需要依靠行政力量强力推进。发达资本市场中，每年上市和退市股票大体相当，上市公司数量总体平衡，进而构成了一个优胜劣汰的生态系统。上世纪70年代，美国资本市场就有3000多家上市公司，50年过去了，每年新上市二三百个，至今还是4000多家上市公司，原因就在于健全的退市制度。其中，强制退市一般有三种情况，包括上市造假、年报造假、兼并收购及经营过程中有严重的营私舞弊行为；主动退市包括转板退市、上市公司私有化、卖壳退市。由于我国退市制度不健全，每年退市数量远远少于上市数量，导致市场僵化。
第二，引入长期资本。中国资本市场是个散户市场，投机炒作盛行。美国资本市场从散户市场转变为机构投资市场，从短期炒作市场转变为中长期投资市场的重要机制在于养老基金（包括政府养老保险、企业年金和家庭养老保险）入市以及相应的税费抵扣政策，总体来看，大约有8万亿美元（占美国当年GDP的40%）的养老基金进入股市。从这个角度看，养老基金是解决资本市场长期资金的基础性来源。
第三，培育机构投资者。中国资本市场机构投资者功能性作用彰显不足，数量杂、散、小，在资金来源、通道业务等方面存在诸多问题。特别是货币基金比重过高，例如，2017年13万亿公募基金中仅2万亿投资股票市场，12万亿私募基金中仅2万亿投资股票市场。
第四，提升上市公司资本运作能力。破除制度障碍，鼓励上市公司回购注销公司股票，优化上市公司增发、拆股、配股、并购重组过程中的基础性制度，提升上市公司资源配置的能力。
第五，构建中国“重要成分股指数”，取代上证综合指数。这种股指类似道琼斯30指数、标普500指数，有利于反映中国优质企业，增强股市晴雨表功能。
第六，提高证券公司金融地位。赋予证券公司客户保证金管理权，增强证券公司信用和金融服务、监督、管理职能。设立国家平准基金取代证金公司，在股市暴跌的时候入市稳定市场信心，同时降低证券平准基金的资金成本。此外，建议取消印花税，降低交易成本。
黄奇帆同志的讲座激发了在座师生对资本市场基础性制度改革与经济发展问题的深入思考，现场互动环节也精彩纷呈。大家就养老金入市与中国上市公司质量、资本市场基础性制度改革的障碍、房地产市场调控、影子银行业务等问题踊跃提问，黄奇帆详细地解答了这些问题，讲座在热烈、持续的掌声中圆满结束。
(一句话标签：2018年12月26日，由上海国际金融与经济研究院、上海财经大学科研处主办的“庆祝改革开放40周年”系列高端讲坛第3讲《关于资本市场基础性制度改革的若干思考》在上海财经大学举行。本期论坛的主讲嘉宾为第十二届全国人大财经委副主任委员、重庆市原市长黄奇帆。)